（本文不涉及任何投资建议）2026年，财经大V们都在聊“多元化配置”。有大V提到：“每三张港险保单中，就有一张来自内地客户。”在利率下行和市场波动的双重夹击下，香港储蓄分红险似乎成为了内地中产和高净值人群的标配。但金融产品从来就没有“完美的六边形战士”。为什么同样是保险，香港和内地保险收益率会存在差异？更重要的是，那些被忽略的流动性风险，普通家庭真的能承受吗？今天我以主流的储蓄分红险为例，从底层逻辑出发，分析这东西到底适合谁，又不适合谁。本文分五个部分：1. 香港保险收益率为什么比内地高？2. 大V们没提到的：港险短板与隐性成本3. 哪些人适合买香港保险？4. 买了香港保险，什么情况下最容易后悔？5. 总结
以下是正文一、 香港保险收益率为什么比内地高？1.香港保险：香港保单大多是美元保单，保险公司可以在全球范围内配置资产，核心是美国国债、全球优质债券及美股等权益类资产。尽管美联储降息，但美元体系的长期无风险利率依然具有优势，且美股等权益类资产在过去几十年的平均回报率确实较高。主流的高收益储蓄分红险，股票类资产持有比例通常在50%-70%。虽然短期波动大，但长期来看，过去10年、20年的股票收益是远超债券的。2.内地保险：虽然监管允许险资入市，但受限于 A 股长期波动、偿付能力风控约束，且全球化配置受额度与比例严格限制，内地保险公司在实际操作中，很难像港险那样大规模、高比例地持有高回报权益资产。当境内无风险利率持续下行时，无论精算师如何设计，都很难变出6%以上的长期分红。内地监管的首要任务是防风险，保险公司实际能长期、大规模配置到权益类资产（股票）的资金相对有限。二、 大V们没提到的：港险短板与隐性成本1. 流动性受限（最关键的风险）香港保险的高收益是靠“锁死流动性”换来的，它的预期回本周期通常为6-8年，但高收益产品的保证回本周期往往长达15年以上甚至更久。具体体现在：（1）如果投资者在第5年急需用钱（比如给孩子交学费或给老人治病），此时退保，投资者大概率是亏损的。（2）香港保险的现金价值在前两年几乎为零。如果投资者因为资金不足在第3年断供退保，可能只能拿回本金的30%-60%。2. 保证收益（保底收益）低于内地保险高收益与高风险是对应的。香港分红险的保证收益很低，通常低于内地保险。大V们宣传里说的6%-6.5%只是“预期收益率”。虽然过往分红数据亮眼，但历史不代表未来，大V们往往不会提醒要关注“分红实现率”。本质上，香港保险是用“低保底”换取了“投资股票的权利”，是用高风险博取未来的高收益。另外，保证收益越高的港险，其潜在的收益上限就越低。3. 外汇管理的合规风险我国外汇管理规定，个人购汇不得用于境外买房、证券投资和投资性返还分红类保险（资本项目）。因此，除非有海外资产、海外收入，或者家里有合规的生意资金在境外，否则内地居民购买香港保险并没有完全合规的资金出境方式。此外，以后年度拿到分红款后，按照目前的政策，也没有合规的资金入境方式。非正规渠道存在政策风险，还会产生一定的资金损耗。4. 汇率波动的“双刃剑”港险多为美元/港币保单，而内地居民的生活支出是人民币。大V们只谈“美元抗通胀”，不谈“汇率风险”。如果15年后人民币对美元升值，保单的实际购买力会缩水。虽然现在的港险大多支持“多元货币转换”，但港险支持转入的通常是“离岸人民币（CNH）”，而非我们在内地使用的“在岸人民币（CNY）”。这意味着，即便后期将保单切回了离岸人民币，规避了汇率波动，但分红 / 退保等投资属性资金依然停留在境外体系，无法直接合规入境（虽然大湾区服务中心在推进售后便利化，但在资本项下未完全开放前，资金的大额合规回流依然存在门槛）。5. 跨境维权流程复杂、成本较高香港实行的是普通法，虽然大湾区有了售后服务中心，但核心法律纠纷（如拒赔、合同争议）依然受香港法律管辖。一旦发生纠纷，内地家庭很难承担跨法域诉讼的时间和金钱成本。三、 哪些人适合买香港保险（储蓄分红险）？1. 高净值人群： 已经在国内配置了充足的保障，有多余资金需要分散风险。2. 有美元需求： 比如打算送孩子出国留学、全家移民、或者需要配置美元资产抗通胀。3. 看重长期复利：打算这笔钱放 20 年、30 年不动，留给子孙辈，在分红实现率稳定的前提下，香港保险的长期复利效应会比较显著。特别是对于有复杂家庭财富传承需求的人，港险具备 “无限次更换受保人” 和 “保单拆分” 功能。可以将一张大额保单拆分成多份，分别指定给不同的子女作为持有人或受益人，既实现了财富的定向传承，又利用更换受保人功能拉长了保单的复利周期，真正实现 “一张保单富过三代”。四、 买了香港保险，什么情况下容易后悔？1. 错估现金流（断供风险）这是最主要的误判。很多家庭是按“收入巅峰期”配置的保单。一旦遭遇裁员降薪或家庭变故，高额保费瞬间变成负担。若被迫在第3-5年断供退保，现金价值往往远低于本金，可能面临明显的本金亏损。2. 期限错配（把“买房钱”投了“养老钱”）港险本质是“超长期强制储蓄”，高收益建立在“至少前10年不动用”的基础上。很多人误以为这笔钱能灵活周转。等到第5-8年急需买房或创业时，才发现保单仍处于“回本爬坡期”。此时取钱，不仅没收益，连本金都要打折。3. 分红不及预期（心理落差）计划书上的“预期收益”并非“保证收益”。一旦遭遇市场回调，分红实现率有可能大打折扣，这种落差会让保守型投资者难以接受，从而选择退保。4. 资金回流困境（有钱花不出）买的时候，销售说“有办法汇出去”；等到要用钱的时候，才发现“汇回来”没这么简单。并不是香港保险故意‘坑’内地人，而是高收益必然伴随低流动性。香港本地人也有流动性好的短期保险（如短期储蓄），但因为收益率只有2%-4%，对于还要承担换汇成本和路费的内地投资者来说‘食之无味’。五、总结：对普通家庭、短期资金、无海外渠道、心理脆弱的人来说，港险的实际风险远大于收益，确实容易出现不匹配、得不偿失的情况。港险不是骗局，但它也不是大众产品。港险是给高净值家庭做全球配置的工具，不是一般家庭赚利息的理财。港险（储蓄分红险）是富人的‘锦上添花’，不是内地中产的‘雪中送炭’。
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